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近日，北交所发布了关于终止广州市晶华精密光学股份有限公司（下文简称：晶华光学）在北交所IPO审核的决定，晶华光学上市失败，广东也多了一家上市失败的公司。

据了解，晶华光学成立于1997年2月，位于广州黄浦区，这是一家主要研发生产精密光电仪器（天文望远镜、显微镜、运动光学产品等）、汽车智能感知系统（车载系统、ADAS等）和精密光学部件的国家高新技术企业。截至2023年6月，公司员工数量达到了1047人。

公司在广州、清远、昆明等地建有生产基地，并且在欧洲和美国设有子公司，产品主要销往了海外。公司拥有自有品牌Maxvision（2007年创立）、Bresser（2009年收购）、Explore Scientific（2018年收购）等，代理了National Geographic、Discovery Kids等品牌。

公司曾获得广东省专精特新企业、国家高新技术企业和国家专精特新小巨人企业等荣誉称号。

晶华光学早前曾在新三板挂牌，不过后来撤掉了。随着公司准备冲刺北交所，又在2023年11月挂牌新三板。

刚挂牌新三板一个月后，公司就顺势提交了北交所IPO申请并且获得受理，一个月后获得受理。如果公司顺利的话，会在2024年6月份左右成功过会，但是很可惜，公司到了2024年底还在忙着进行第三轮问询的回复。时间拖得越久，上市的可能性也就越低。

公司此次上市原拟募资7.47亿元，其中，6.47亿元用于清远晶华扩产项目，1亿元用于补充流动资金。

随着问询的深入，公司在7月份下调了募资额度，降为3.8亿元，一次性砍掉了3亿多的募资额度。即便如此，公司还是没能闯关成功。

公司2020年-2023年营收分别为10.03亿元、12.21亿元、11.95亿元、11.16亿元，净利润分别为1.38亿元、6337万元、9156万元、6416万元。

公司的净利润在北交所的公司中并不算少，这也是公司刚开始想要募资超7亿元的原因，但是公司业绩也是存在着明显不稳定性的，这不仅影响到了公司的募资额度变化，也影响了公司上市的进程。不管是什么企业，首先业绩得稳定增长，如果业绩不能稳定增长，那么上市的意义在哪里呢？

不过业绩只是公司上市失败的原因之一，我们接下来就捋一捋公司上市失败的原因主要有哪些吧？

第一、业绩的不稳定性。上文已经提到，在此也就不再赘述。

第二、境外存货真实性问题。公司2020年-2023年，存货账面价值从2.66亿元提升到了5.42亿元，占了流动资金比例的60%。监管发现公司2021年、2022年的存货增速分别为为84.69%和10.22%，但是公司营业成本增速分别为30.81%和-7.25%，两者增速存在着不匹配性，存货真实性受到了质疑。

第三、公司自产比例较低。公司的产品超过50%都是通过外协生产和外购产品完成，那么公司的性质是不是更加偏向于一家贸易公司呢？这是监管对于公司性质的质疑。

第四、研发投入比例远低于同行。公司2020年-2023年的研发费用率在2.68%-3.21%之间，但是同行的研发费用率均值在7.21%-9.21%之间。

第五、募资的合理性问题。公司天文望远镜产能利用率在2020年-2022年间较高中国a股可以加杠杆，但是到了2023年上半年，产能利用率仅为20.44%，那么募资扩产的合理性体现在了哪里？

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